我国中小企业融资困境

    中小企业绝大部分处于竞争激烈的市场领域，没有垄断优势没市场份额很小属于市场价格的接受者，因此经营中抗击市场波动的能力远远低于大型企业。一旦市场情况波动较大，企业的存货和应收账款占用资金较多，流动资金就会紧张，而相对于中小企业的资产规模来说，这种资金需求是很难从企业内部解决的，因为资金往往都被存货和应收账款等占用，闲置资金很少。

（二）直接融资渠道不畅

    1.风险投资、我国目前资本市场尚处于相对初级阶段，监管体系及法律制度很不完善，金融机构的风险管理能力以及企业的信用水平都比较低，因而风险资本数量极其有限。而在资本市场发达的国家，风险投资是中小企业尤其是科技型中小企业初期发展资金的重要来源。美国一大批优秀的高科技企业在初期都是靠风险投资发展起来的。目前在我国发展风险资本，首先需要完善资本市场以及配套的法律法规。

    2.发行股票。股票是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的，用以证明出资人的股本身份和权力，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。主板市场对企业规模的要求太高，中小板推出以后得到了迅速的发展，但对绝大多数的中小企业来说，起融资门槛还是很高，只能满足部分高科技企业和规模较大的民营企业的要求，尚需进一步完善。创业板市场刚刚推出，场外股权交易市场不规范，缺乏监督融资功能不强。

    3.发行股债。债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借贷筹措资金时，向投资者发行承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权凭证。目前我国的公司债券市场规模很小，且主要本上市公司和国有大型企业垄断。中小企业资信水平低，目前发行公司债券的困难很大。

    4.民间融资。民间融资是指出资人与受资人之间，在金融机构以外，以取得高额利息与取得资金使用权并支付约定利息为目的而采用民间借贷、民间票据融资、民间有价证券融资和社会集资等形式暂时改变资金使用权的金融行为。民间金融包括所有未经注册、在人民银行控制之外的各种金融形式。其非正式性和自发性，使其在发展过程中缺乏相应的法律约束和有效的社会监督，容易产生一定的负面影响。

（三）间接融资困难

    我国中小企业间接融资困难既有国际上普遍的原因，又有中国自身特有的原因。从世界范围看，中小企业由于经营风险较大、信用水平低、融资规模小、周期短，造成交易成本高、信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题更加严重，因而在申请贷款时往往受到银行的歧视，尤其是大银行，它们在贷款时往往更倾向于大企业。在我国经济转轨时期，国有商业银行在贷款时仍然存在所有制歧视问题，一方面是仍然存在行政干预，另一方面还因为国有企业往往存在政府信用的支持。国有商业银行改革过程中贷款审批权的上收导致贷款审批流程边长，低质押要求更严格，贷款的时效性和可得性降低，中小企业贷款更趋困难。研究显示，随着银行业市场化改革的推进，目前我国中小企业在获得银行贷款方面从受到所有制歧视转向受到规模歧视。同时，因为利率市场化程度不高，银行贷款从中小企业得不到相当的风险补偿，也导致了中小企业贷款难。

表1-1       一般中小企业从银行融资的成本结构

    从表1-1可以看出，即使中小企业能从银行获得融资，由于资信相对较差，且没有低质押的大型不动产，要想通过第三方担保得到贷款其贷款成本高，综合考虑到贷款利率上浮，加上登记费、评估费、公证费、担保费等，中小企业的综合融资总成本接近13%，比大中型企业高出许多。如此大的资金成本意味着企业的资金利润率至少要达到13%以上才不至于亏本，这对于面临着激烈市场竞争的中小型企业来说是非常困难的。

    据浙江证监局汇总计算49万家企业2007-2009年连续三年的资产负债情况，得出浙江省企业的平均融资结构，其中银行贷款占新增资金来源的39%，民间融资占新增资金来源的47%，上市与债券融资占新增资金来源的10.46%，利润留存占新增资金来源的1.79%，可见民间借贷是中小企业融资的重要组成部分，大部分中小企业难以通过正规渠道获取资金。